他如何在4萬億大產業中遙遙領先？中國第一家做到租金及管理

他如何在4萬億大產業中遙遙領先？中國第一家做到租金及管理費64億，年利潤增長20%!    3月28日晚間，紅星美凱龍（01528.HK、601828.SH）

發布登陸A股后的首份財報。2017年公司實現營業收入109.60億元，同比增長16.14%；歸屬于上市公司股東凈利潤同比增長20.04%至40.78億元。 　　

截至2017年底，紅星美凱龍全國商場數量達到256家，比2016年底增加56家。其中，包含71個自營商場以及185個委管商場，自營商場的租賃及管

理收入達到63.94億元，委管商場收入達到36.29億元，平均出租率均維持在97%高位。 　　

同時，紅星美凱龍一直以“家”為核心進行業務的跨界外延，布局整個家居產業鏈。尤其是自2015年中登陸港股及2018年初成功登陸A股后，投資步伐

持續加速，正在為其提出的“全渠道泛家居業務平臺服務商”的企業定位不斷加碼。

從左到右：紅星美凱龍副總裁兼互聯網COO陳東輝、紅星美凱龍首席財務官席世昌、紅星美凱龍執行總裁兼董事會秘書郭丙合出席業績發布會 　　

租金及管理費收入64億受益于消費升級等因素影響，紅星美凱龍業績在過去幾年間保持

穩步增長，2017年也不例外。 　　

財報顯示，公司2017年實現營業收入同比增長16.14%至109.60億元，歸屬于上市公司股東凈利潤同比增長20.04%至40.78億元，歸屬于上市公司

股東的扣除非經常性損益的凈利潤同比增長11.23%達到23.05億元。在業績增長的帶動下，公司2017年經營活動產生的現金流量凈額為65.18億

元，較2016年的39.84億元增長63.62%。 　　

紅星美凱龍采取了自營商場與委管商場雙輪驅動的發展模式，通過戰略性拓展商場網絡及品牌組合，鞏固市場領導地位，重資產+輕資產雙輪驅動的

商業模式帶來穩定的現金流的同時保證了公司的快速增長。2017年，自營商場的租賃及管理收入由2016年的59.75億元增加至63.94億元，同比增

加7.01%，占營業收入58.35%；委管商場收入由2016年的人民幣27.82億元增加至36.29億元，增幅為30.44%。受益于自營商場租金的提升，紅星

美凱龍投資性房地產2017年期末余額達到708.31億元，較2016年增長5.80%。 　　

截至 2017年12月31日，公司在國內29個省、直轄市、自治區的177個城市經營了256個商場，總經營面積約為1513.77萬平方米，包含71個自營商場

（總經營面積 5,705,954 平方米，平均出租率 97.6%）和185個委管商場（總經營面積 9,431,775 平方

米，平均出租率 97.6%）。 　　

快速開店需要足夠的

資金支持。為了降低融資成本，公司采用境內中票、境內CMBS、公司債等多種融資方法。根據財報，紅星美凱龍的平均資金成本從2016年的5.40%

降低至2017年的4.99%。 　　

根據第三方研究機構弗若斯特沙利文的數據，就零售額而言，2017年紅美凱龍占中國連鎖家居裝飾及家具商場行業的市場份額為13.5%，占家居裝飾

及家具商場行業(包括連鎖及非連鎖)的市場份額為5.3%，在中國快速增長的家居裝飾及家具零售行業中占有最大的市場份額。 　　

盡管多年行業龍頭地位，但紅星美凱龍一直居安思危，這從其未來的商場發展計劃中也可見一斑。截至2017年年底，紅星美凱龍共有22家籌備中的自營

商場，籌備中的委管商場中有350個簽約項目已取得土地使用權證/已獲得地塊。 　　

受益于中國消費大升級的浪潮，近幾年，家居行業整體景氣度較高。與此同時，紅星美凱龍的品牌效應近年來持續增強，不管是魯班節，還是愛家日，都

在消費者心目中占據了一席之地。加之，中國不少三四線城市經濟實力的快速發展。這一系列的因素使得紅星

美凱龍線下門店擴張有望繼續提速，從而確保業績增長的繼續提速。 　　

對于未來，紅星美凱龍在財報中稱，仍將繼續側重于在一線、二線城市的核心區域對自營商場予以戰略布局。此外，公司還將憑借著在家居裝飾及家具行

業良好的品牌聲譽、成熟的商場開發、招商和運營管理能力，繼續在三線城市及其他城市迅速拓展委管商場。 　　

構建泛家居消費產業鏈 

近兩年，新零售浪潮也在沖刷著家居零售。作為行業龍頭，紅星美凱龍在自身做大做強的同時，也在通過對產業鏈上下游、甚至跨界的投資來構建屬于自己

的生態鏈。 　　

據悉，紅星美凱龍已經在智能家居、上游產業鏈龍頭、家居物流、設計裝修等領域進行了戰略資本布局，投資了包括歐派家居、云丁門鎖、紫光物聯、夢百

合、酷漫居、詩尼曼等知名企業。 　　

紅星美凱龍的對外投資也獲得了不錯的回報。以投資歐派家居為例，紅星美凱龍于2013年以1.58億元通過增資入股歐派家居，成為其第三大股東。2017年3 

月，歐派家居在上海證券交易所上市，按公允價值計量，紅星美凱龍這筆投資于2017年12月31日賬面余額已高達人民幣22億元。 　　

從財報來看，截至2017年12月底，紅星美凱龍可供出售金融資產價值為30.62億元，較上年年底的5.44億元暴增了462.54%。紅星美凱龍稱，主要系公司家

居產業鏈股權投資布局增加以及公允價值計量收益所致。紅星美凱龍還在想法設法地提升用戶體驗。